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　　據(jù)了解，3月底前后出現(xiàn)了深V轉(zhuǎn)折，之后便步入了一個(gè)陰跌的過程。3月之前的下跌主要是由于巨大的社會(huì)庫存壓力，其中個(gè)別企業(yè)為保證裝置的正常運(yùn)行和貨款資金的回籠領(lǐng)跌整個(gè)市場。3月底乙烯法企業(yè)大量檢修，電石法企業(yè)也有降負(fù)荷的動(dòng)作，這也使得pvc整體行情企穩(wěn)反彈。

　　房地產(chǎn)市場不景氣，難以提振PVC價(jià)格

　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國1—7月累計(jì)商品房銷售面積56479.59萬平方米，而去年同期為61133.28萬平方米，下跌4653.69萬平方米，跌幅達(dá)7.61%。如果下半年沒有降低基準(zhǔn)貸款利率或者房貸利率85折以下的優(yōu)惠，房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)仍將持續(xù)低迷。

PVC顆粒

　　自2010年開始，房屋新開工面積同比增速大幅下降，這個(gè)過程持續(xù)到現(xiàn)在。施工面積基本與新開工面積同步變化，只是在前期高開工面積的積累下，施工面積的同比增速下降并沒有新開工面積那么明顯。考慮到建設(shè)周期的時(shí)間，竣工面積的同比增速從2012年底才開始下降。

　　由于今年上半年的銷售數(shù)據(jù)差，房地產(chǎn)企業(yè)以去庫存為主，下半年的新開工面積預(yù)計(jì)將大幅下跌，那么這對于未來18個(gè)月左右的竣工面積也會(huì)帶來同向變化，而PVC的需求也必然大幅下跌。今年1—7月，全國新開工面積98231.77萬平方米，而去年同期為112637.72萬平方米，跌幅較大。土地購置面積是新房開工及施工面積的領(lǐng)先指標(biāo)，如果土地購置面積下降，將直接導(dǎo)致后期的新房開工面積下降。

　　弱需求將壓縮利潤率，開工率再降困難

　　從進(jìn)口量的角度來看，進(jìn)口PVC是乙烯法產(chǎn)品，其成本相較電石法要高，而且從原油——石腦油——烯烴比價(jià)來看，乙烯的價(jià)格是最為堅(jiān)挺的，從而使得進(jìn)口PVC的價(jià)格也居高不下。進(jìn)口長期處于大幅虧損狀態(tài)，今年最高的月度進(jìn)口量也不超過9萬噸。

　　乙烯法PVC不僅進(jìn)口大幅虧損，國內(nèi)乙烯法企業(yè)的生產(chǎn)利潤也是由盈利變?yōu)樘潛p。盡管國內(nèi)乙烯法PVC價(jià)格在上漲，但其利潤率卻不斷被壓縮?；旧蠌腜VC價(jià)格反彈開始，乙烯法利潤一直在降。企業(yè)能檢修的已經(jīng)檢修了，負(fù)荷能降的也都降了，開工率下跌空間已經(jīng)不大。

　　電石法的情況與乙烯法形成了鮮明的對比。電石法由于蘭炭價(jià)格的下跌，其成本大幅下降，即使乙烯法PVC市場價(jià)格與電石法PVC市場價(jià)格在逐步拉大，但電石法企業(yè)的生產(chǎn)利潤還有2%左右。隨著電石法企業(yè)裝置檢修的結(jié)束，其開工率會(huì)有提升，而下游需求的弱勢必將進(jìn)一步的壓縮其生產(chǎn)利潤。所以三四季度 PVC的一個(gè)行情驅(qū)動(dòng)點(diǎn)就在于做空企業(yè)的生產(chǎn)利潤。

　　PVC布局空單，反彈加倉

　　從目前中央的定向微調(diào)政策推斷，預(yù)計(jì)不會(huì)全面動(dòng)用利率手段。這將不利于房地產(chǎn)的剛性及改善型需求的啟動(dòng)，后市對于PVC的需求也會(huì)持續(xù)萎縮。

　　再從PVC的相對價(jià)格以及企業(yè)的生產(chǎn)利潤來看，其價(jià)格都還有下行的空間。建議對此品種可以觀測期現(xiàn)價(jià)差，尋找空單入場點(diǎn)，逢反彈可以加倉。