環(huán)球塑化網(wǎng) www.PVC123.com 訊：

　　金融領域去杠桿對大宗商品沖擊減弱

　　自去年年底以來，為了應對房地產以及金融領域泡沫，央行在經(jīng)濟增長有保障的情況下采取了穩(wěn)健偏緊的貨幣政策，股市以及大宗商品市場弱勢下行。我們認為今年央行的主要任務是防風險和金融領域去杠桿并鼓勵資金脫虛向實，監(jiān)管層并不希望看到金融領域的資金緊張對實體經(jīng)營產生負面沖擊，隨著央行主動向市場投放流動性以及央行層面表態(tài)不希望市場超調，預計金融領域去杠桿對大宗商品的利空沖擊在減弱。

　　原油價格受凍產延長預期支撐波動上行

　　近期沙特王儲對原油市場的悲觀表態(tài)致使油價大幅下行，但5月初原油市場的振蕩調整有利于5月25日OPEC產油國的凍產協(xié)議延長，從而為下半年原油市場的供需再平衡提供堅實保障。另外從全球范圍來看，當前正處于原油消費的季節(jié)性淡季，但6—8月全球原油的消費需求將季節(jié)性增加200萬桶/日水平，美國的原油消費也已于4月底進入季節(jié)性消費旺季，美國持續(xù)創(chuàng)紀錄新高的商業(yè)原油庫存將觸頂回落，高庫存對油價的打壓作用將逐步減弱，隨著5月中下旬產油國凍產延長預期的進一步升溫，預計國際油價將繼續(xù)波動上行。

　　塑料市場供應收縮預期較濃

　　4—5月，石化陸續(xù)進入季節(jié)性檢修周期，且進入5月，齊魯石化、撫順石化、揚子石化等有更大力度的檢修計劃，這將加劇國內LLDPE市場的供應收縮預期。新建裝置方面，中天合創(chuàng)新建的二期PE裝置主要產LDPE，目前LDPE與LLDPE的價差仍在相對高位，LDPE新產能的釋放對線性市場的沖擊力度有限。

　　從進口市場來看，國外新建的PE裝置多計劃在下半年投產并大概率推遲至四季度或2018年。而目前塑料市場的內外盤價差持續(xù)處于倒掛加劇局面，且2月以來塑料市場的持續(xù)下行不利于貿易商進口積極性的釋放，5—6月仍是傳統(tǒng)的進口淡季，預計二季度塑料進口量環(huán)比一季度將大幅下滑。

　　從需求角度來看，目前農地膜需求基本結束，只有部分工廠按訂單情況零星生產，而包裝膜需求整體穩(wěn)中偏弱，但春節(jié)后塑料市場的持續(xù)下行抑制了部分終端需求的釋放，且終端原料庫存處在相對偏低的水平，當塑料現(xiàn)貨價格跌至8500元/噸這一自2015年年底以來的低位水平后，后期供應的縮減預期將刺激塑料中下游企業(yè)的拿貨積極性。

　　石化穩(wěn)價有助于貿易環(huán)節(jié)去庫存

　　五一節(jié)后，石化庫存累計至87.5萬噸的中等偏上水平;交割倉單為203張，處在歷史同期偏低水平，鑒于主力1709合約平水現(xiàn)貨，后期期貨市場上的倉單壓力不大。另一方面，春節(jié)過后，貿易商進口了大量的遠期船貨，但在持續(xù)的跌勢行情中，陸續(xù)到港的進口貨消化難度較大，這促使國內塑料港口庫存持續(xù)處于高位運行，貿易環(huán)節(jié)走貨不暢，石化去庫存效果不理想。但隨著5月石化裝置檢修力度的加大以及后期進口量的縮減，預計在當前8500元/噸一線的市場價格下，石化挺價的意愿和信心會明顯加強，后期石化推動價格穩(wěn)中上漲并帶動終端企業(yè)主動補庫存的概率偏大，這將有助于貿易環(huán)節(jié)去庫存。

　　整體來看，隨著金融領域去杠桿對大宗商品利空沖擊的邊際效應減弱，以及塑料市場后期供應的逐步縮減，塑料期貨或振蕩偏強運行。