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　　在去產(chǎn)能和貨幣寬松持續(xù)的大背景下，4月11日期貨市場再次開啟狂歡模式。截至收盤，橡膠、鄭棉、焦炭等多個(gè)主力合約漲停，9個(gè)品種主力合約漲幅超過3%，其中，黑色系板塊全面爆發(fā)，螺紋鋼、熱卷、鐵礦石、焦煤期貨主力漲幅分別為4.75%、4.48%、3.33%、3.30%。

世界經(jīng)濟(jì)危機(jī) 中國進(jìn)入后工業(yè)時(shí)代

　　“昨日大宗商品普漲其實(shí)是一種貨幣現(xiàn)象，是超額流動性使然。”中大期貨副總經(jīng)理景川對記者如是表示。

　　他認(rèn)為，這可以從M2與經(jīng)濟(jì)總量的比例中看出，也可以從期貨市場的資金增量中看出端倪。“目前的流動性偏緊往往是結(jié)構(gòu)性的。整體上，由于貨幣進(jìn)入實(shí)體不理想，就形成金融熱而實(shí)體冷的局面。”

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月全國期貨市場交易規(guī)模較上月有所上升，以單邊計(jì)算，當(dāng)月全國期貨市場成交量為544046455手，成交額為230684.21億元，環(huán)比分別增長169.16%和143.38%。

　　國際市場也呈這種現(xiàn)象。根據(jù)資金流向監(jiān)測機(jī)構(gòu)EPFR的最新數(shù)據(jù)，今年一季度，商品基金累計(jì)吸引到150.61億美元資金凈流入，在主要行業(yè)基金中處于領(lǐng)先位置，其中有127.29億美元資金流入了黃金等貴金屬基金。而能源基金吸引到67.75億美元。

　　這一觀點(diǎn)與瑞士信貸董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬不謀而合。他在第二屆中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)(國際)論壇上說，大宗商品此輪反彈是由流動性主導(dǎo)，缺少最終需求支撐。

　　陶冬認(rèn)為，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了后危機(jī)時(shí)代，中國也進(jìn)入了后工業(yè)時(shí)代。在雷曼危機(jī)、歐洲債務(wù)危機(jī)等急性危機(jī)期過了之后，全球央行的貨幣政策搖擺度增加，其中，美聯(lián)儲4月份加息的可能性不大，下一次加息應(yīng)該是在今年下半年，最有可能是今年9月份。

　　在此背景下，目前美元的強(qiáng)勢不過是中場休息，還會有下半場的拉升。他說，“這將決定許多資產(chǎn)價(jià)格的走勢。新興市場和大宗商品最壞的時(shí)期還沒有過去，甚至還沒有到來。”

　　從國內(nèi)宏觀面來看，國家統(tǒng)計(jì)局11日公布數(shù)據(jù)顯示，2016年3月CPI環(huán)比下降0.4%，同比上漲2.3%，而之前市場預(yù)期CPI同比漲幅在2.5%左右;PPI則環(huán)比上漲0.5%，是2014年1月份以來的首次上漲;同比下降4.3%，降幅繼續(xù)收窄。民生固收分析師表示，貨幣政策因CPI回升轉(zhuǎn)向收緊的概率很低，經(jīng)濟(jì)政策仍將以“防風(fēng)險(xiǎn)”為主，貨幣政策仍會穩(wěn)定短端利率促進(jìn)信用寬松，財(cái)政穩(wěn)增長措施還將繼續(xù)加碼。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，昨日大宗商品期貨表現(xiàn)強(qiáng)勁正是受到貨幣寬松預(yù)期帶動。其中，鋼鐵、金屬等周期性大宗商品，受到貨幣政策的影響最為直接。

　　展望后市，目前伴隨著原油的漲跌不定，整個(gè)市場正在尋找新的平衡點(diǎn)，橡膠、塑料等一些還未上漲到位的商品將繼續(xù)回暖，而有色、農(nóng)副產(chǎn)品甚至鋼鐵類商品前期上漲迅猛過快的則將開始呈現(xiàn)回調(diào)。短期來看，鑒于原油上周的再次暴漲，預(yù)計(jì)本周化工、橡塑甚至能源部分商品會繼續(xù)維持漲勢，如果宏觀面無明顯利好帶動的話，有色、鋼鐵類部分商品可能會面臨下行壓力，預(yù)計(jì)漲跌幅比例維持“四五”開。